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【保隆科技-空懸+傳感器加速放量_打開成長空間】
空懸業務加速放量，打開成長空間：隨著自主車企追求差異化配置、空懸國產化降本以及消費者提升駕駛體驗的訴求，空氣懸掛市場空間廣闊，我們預計2025年國內空懸市場空間有望超300億元。公司從空氣懸架核心部件空氣彈簧切入，并拓展至其他零部件品類，目前已經具備空氣彈簧、減震器總成、儲氣罐、控制器等零部件的研發和生產能力，公司空懸業務在手訂單較高，我們預計2023-2025年公司空氣懸架業務收入分別達9.51/19.61/26.63億元，同比增速分別達272.87%/106.29%/35.79%。
受益電動智能化趨勢，傳感器、ADAS收入有望快速提升：傳感器方面，智能電動變革下，汽車的外部感知需求大幅提高，車載傳感器種類和數量均大幅提升，帶動傳感器單車配套價值量迎來飛躍。公司目前具備壓力、光學、速度、位置、電流六大類汽車傳感器產品矩陣，單車配套價值量高達1000元/輛，打開全新增長空間；ADAS產品系列豐富，硬件方面，公司可提供攝像頭、超聲波雷達、毫米波雷達以及域控制器等硬件產品配套；ADAS系統方面，公司可提供360環視系統、APA自動泊車系統、熱成像夜視系統等系統解決方案。目前公司產品獲得多個客戶定點。
傳統業務地位穩固，TPMS后裝市場可期：公司傳統業務市場地位穩固，TPMS和氣門嘴業務保持穩健增長，汽車金屬管件業務逐步向輕量化領域轉型。我們認為TPMS后市場機會值得關注。2021年起汽車TPMS在法規要求下強制安裝，按照發射器和電池5年平均壽命測算，未來幾年將進入TPMS更換期，后裝TPMS的單價和毛利率相較于前裝市場更高，公司有望受益于TPMS后裝市場替換需求放量。
投資建議：綜上我們預計公司2023-2025年實現收入60.79/79.43/99.14億元，實現歸母凈利潤分別達3.97/5.44/7.21億元，對應PE分別為27.34/19.95/15.06，給予“增持”評級。
來源：財通證券
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