以前回購都是注銷式回購，即回購的股份用于注銷，不再回流市場。如此一來有利于改善財務指標，增加股票投資價值。但如今的回購絕大多數(shù)是將回購股份用于股權激勵或員工持股計劃，回購的股份還會回流到市場之中，對于提振股價的作用非常有限。
隨著近期股價回調(diào)，上市公司回購潮涌。9月15日和9月16日，滬深兩市就有25家上市公司發(fā)布回購相關公告，其中，海康威視發(fā)布回購預案的資金規(guī)模甚至達到20至25億，是近期公布回購預案中規(guī)模較大的一家公司。
實際上，這也只是今年上市公司回購潮的一角。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月16日晚間，2022年以來，共有948家上市公司實施回購，合計回購金額752.27億元，按該速度運作，預計到年底有望超過千億。Wind數(shù)據(jù)同時顯示，今年以來，共有435家上市公司發(fā)布了回購方案。今年實施回購的上市公司數(shù)量高于發(fā)布回購方案的上市公司數(shù)量，表明在實施回購的上市公司中，有相當一部分是去年公布回購方案的公司。
上市公司回購如潮，這理應帶來上市公司股價的漲勢如潮。畢竟從理論上來說，上市公司回購有利于提振市場信心。而且在A股市場的歷史上，上市公司回購甚至還被列為是管理層救市的措施之一。不過，從今年以及近年上市公司的回購來看，上市公司回購對提振股價的意義不大。如近期公布回購方案或公布回購進程的上市公司，股價大都是以下跌為主。即便是回購力度較大的海康威視，在9月15日晚間公布回購預案后，9月16日也只是小漲了2.79%，當天股價表現(xiàn)為高開低走的走勢。
一方面是上市公司回購如潮，另一方面是上市公司的股價表現(xiàn)依然低迷。為什么上市公司回購并不能提振公司的股價?這顯然是市場尤其是投資者非常關心的一個問題。究其原因，主要有這樣幾點。
首先是今年的股市行情總體上表現(xiàn)低迷。上市公司回購雖然有提振股價的作用，但在不同的市場，這種提振作用是不一樣的。比如在行情上漲的時候，上市公司回購對股價的正面影響就會被市場放大，于是這種提振作用就會表現(xiàn)得較為明顯。相反，在股市下跌的時候，或在行情低迷的時候，上市公司回購對股價的提振作用就會被縮小，其表現(xiàn)就不會很明顯，即便有利好作用，也會被市場忽略。
其次，目前上市公司回購已不是真正意義上的回購。上市公司回購之所以一度被市場認為是利好，甚至被列為是救市的舉措，究其原因在于，以前上市公司回購都是注銷式回購，即回購的股份用于注銷，不再回流市場。如此一來，回購有利于改善上市公司的財務指標，增加股票的投資價值，這就是上市公司回購可以提振股價，提振投資者信心的一個重要原因。
但如今的回購絕大多數(shù)都不是注銷式回購，上市公司回購的目的是將回購股份用于股權激勵或員工持股計劃，因此回購的股份還會回流到市場之中，上市公司的股份并沒有因為回購而減少，投資價值也沒有因為回購而增加。所以這種非注銷式回購對于提振股價的作用非常有限。有統(tǒng)計顯示，在今年公布回購預案的435家上市公司中，有309家回購股份將用于股權激勵或員工持股計劃，占比達到71.03%。這就是上市公司回購不足以提振股價的重要原因所在。
不僅如此，這些將回購股份用于股權激勵或員工持股計劃的上市公司回購，甚至還危及到公眾投資者的利益。因為上市公司回購的股份是按市場價回購進來的，但在進行股權激勵或?qū)嵤﹩T工持股計劃時，卻是低價甚至是以“零元”的價格來進行股權激勵或?qū)嵤﹩T工持股計劃，這種行為明顯是向股權激勵或員工持股計劃對象進行利益輸送，犧牲的卻是公眾投資者的利益。這樣的回購顯然是不受市場歡迎的。還有的上市公司一方面是大股東推出減持計劃，另一方面卻拋出上市公司回購計劃，這樣的回購明顯是在為大股東的減持保駕護航，市場同樣也會選擇用腳投票。
因此，要提振市場信心，上市公司回購需要更多選擇注銷式回購。而且這種注銷式回購還要避免做秀式回購，即回購的金額較少，通常只有幾千萬元，而回購股份的數(shù)量也只有幾百萬股。實際上，對于那種回購資金量較大的注銷式回購，市場還是會舉雙手贊成的。如中國石化8月28日晚間披露注銷式回歸消息，回購資金不低于12.5億元，不超過25億元，該消息出臺后，該股的升勢還是較為明顯的。而海康威視的注銷式回購，對于公司股價的企穩(wěn)也有著積極意義。(皮海洲)
