第一部分：企業分析

1.公司簡介

重慶長安汽車股份有限公司主營業務是整車（含乘用車、商用車）的研發、制造和銷售以及發動機的研發、生產。

(相關資料圖)

公司的主要產品為轎車、SUV、MPV、交叉型乘用車、客車、貨車。CS75PLUS 上市4個月銷售7.2萬輛，創上市上量最快紀錄，歐尚X7進入自主緊湊型 SUV銷量全國前十。

新能源方面，自主創新七合一系統總成，即第三代智能整車域控制器“長安智慧芯”性能提升70%，達行業領先水平。

CS75PLUS榮獲2019國際CMF設計至尊金獎，榮獲2019年度中國智能汽車指數測評和中國汽車健康指數VOC/VOI板塊測評雙料冠軍。

藍鯨NE平臺化產品最高熱效率40%，多項指標行業領先，榮獲“中國心”十佳發動機稱號。

2 .行業市場規模

2018年全年乘用車實現產量2352.9萬輛，同比下降5.2%;實現銷量2371萬輛，同比下降4.1%，

其中購置稅政策的變化對銷量的影響不容小視：2017年以來，購置稅優惠減免造成產量及銷量增長乏力。

2018年，中國乘用車市場首次出現產銷雙雙負增長。2019年，下降勢頭進一步加快。

據中國汽車工業協會發布產銷數據顯示，2020年，中國乘用車市場共計生產1999.4萬輛，

同比下降6.5%;銷售為2017.8萬輛，同比下降6.5%，下降幅度較上年均有收窄。

3 行業發展階段

我國汽車市場在經歷了十年的快速發展，汽車保有量已達到兩億多輛，根據汽車用途的不同，

我國汽車可劃分為乘用車和商用車兩大類，其中商用車主要包括客車和貨車;乘用車主要包括轎車、SUV、MPV以及交叉型乘用車。

4 行業競爭格局

自主品牌乘用車銷售方面，2021年上半年，上汽集團以81.6萬輛的銷量排名第一，

占全國乘用車總銷量的8.2%;長安和吉利緊隨其后，自主品牌乘用車銷量分別為67.5萬輛和63萬輛，占比分別為6.7%和6.3%。

從不同車系來看，國產自主品牌車占據我國乘用車市場主導地位，2020年國產乘用車占全部乘用車市場的38.4%;

德系和日系乘用車緊隨其后，分別占我國全部乘用車市場的23.9%和23.1%。

5 企業護城河

1.品牌優勢

2.專利優勢

6 企業管理團隊及企業文化

管理團隊：

企業文化：

第二部分：財務報表分析

一，資產負債表分析

1 總資產

長安汽車近5年的總資產不穩定，規模也在增長?？傎Y產增長率不穩定，逐漸大于10%，說明公司在成長之中。

2. 資產負債率

資產負債率大于40%，有償債風險。

3.有息負債和貨幣資金

準貨幣資金與有息負債之差基本大于0，說明公司沒有償債壓力，

4. 應收預付與應付預收

應付預收-應收預付的差額大于0，說明公司的競爭力較強。公司具有兩頭吃的能力。

5. 應收賬款+合同資產占總資產的比率

由圖可知，長安的應收賬款+合同資產占總資產逐漸小于3%，說明公司產品很暢銷。

6. 固定資產占比

固定資產占總資產的比率小于40%，說明公司為輕資產型，維持競爭力的成本較低。

7. 投資類資產分析

投資類資產占總資產的比率近5年大于10%，說明公司不是很專注主業。

8.存貨商譽爆雷分析

公司的存貨不穩定，小于15%，沒有暴雷的風險，商譽占總資產的比率小于10%，基本沒有爆雷的風險。

二、利潤表分析

1. 營業收入增長率

公司近5年的營業收入不穩定，只有2016年，2020年大于10%，說明公司的成長不是很好，

2. 毛利率

近5年毛利率不穩定，小于40%，說明產品的競爭力不是很好。

3. 期間費用率/銷售費用率

期間費用率占毛利率的比值大于40%，說明公司的成本管控能力差，銷售費用率小于15%，說明產品很容易銷售，銷售風險較小。

4.主營利潤率

主營利潤率小于15%，主營利潤占營業利潤的比率基本小于80%，說明公司的主業盈利能力不強，利潤質量不高。

5. 凈利潤現金比率

近5年的平均凈利潤現金比率為69.10%。小于100%，說明公司的經營成果不是很好。

6.ROE凈資產收益率

ROE近5年小于15%，公司的整體盈利能力不是很好。

三、 現金流量表分析

1.經營活動現金流分析

銷售商品提供勞務收入與營業收入的比例逐漸大于100%，說明公司含金量還是很高，造血能力很強。

2.投資活動現金流分析

長安汽車近五年“購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金”與“經營活動產生的現金流量凈額”的比率不穩定，逐漸大于100%，說明公司的風險很大的。

3. 籌資活動現金流分析

由圖可知長安汽車近5年的分紅比例，不是很高的。說明對股東一般。2019年沒有分紅。是因為凈利潤為負值。

第三部分：企業估值

1 合理市盈率

1.由財報數據分析，長安汽車的資產負債大于40%小于70%，說明不是高杠桿企業。

2.公司有品牌優勢，專利資源，2個護城河，不是很寬。

3.公司不是龍頭企業，行業成長性不是很好，小于10%。

4.且細分行業規模高于100億。根據條件，長安汽車3符合標準。所以給出15倍市盈率。

2 歸母凈利潤增速分析

由圖可知，長安汽車近5年的復合增長率是 -24.60%，預估未來3年的凈利潤增長率不會持續增長。

好價格計算：

當前股價是14.03元，打折后的價格：

第四部分：分析總結

1 優勢總結

面對現在政策的扶持下，新能源汽車有進一步的發展趨勢。長安具有創新的研發實力，有著一流的技術。并且各種品牌勢能穩步提升。為未來發展新能源做好的十足基礎。

2 風險總結

長安汽車未來3年的凈利潤增長率有可能不會持續增長。目前的盈利能力不是很好，且財務控制的成本較差。主業的盈利能力不是很好，未來需要持續關注動態。

聲明：全文不作為投資意見